公开市场临时增加操作场次 央行再稳春节流动性预期

央行在公开市场再施新政,大力确保春节期间流动性的合理充裕。

昨日央行公告,将增加春节前后的公开市场操作场次。即从今日起至2月19日,除周二、周四常规操作外,其他工作日均正常开展公开市场操作,同时央行还扩大了短期流动性调节工具(下称SLO)质押品和参与机构范围。

业内人士称,此举有利于改善流动性结构性分布不均,解决部分机构质押品不足的问题,为春节期间短期流动性投放做铺垫,保持流动性合理均衡,同时也彰显出央行稳定春节期间流动性的决心。

公开市场 天天见 支持过年

在昨日上午央行开展3400亿逆回购后,当日傍晚,央行又发布公告,将增加春节前后公开市场操作场次及扩大SLO的质押品和交易商范围。

即目前除周二、周四的常规公开市场操作外,春节期间的其他工作日均正常开展公开市场操作,操作流程保持不变。

不仅如此,从1月29日起,央行还将政府支持机构债券和商业银行债券纳入公开市场操作和SLO质押品范围,同时将增加邮储银行、平安银行、广发银行、北京银行、上海银行、江苏银行和恒丰银行为SLO交易商。

央行昨日公布春节期间公开市场一系列新举措,在业内人士看来,意在为市场投放短期流动性做铺垫,有利于稳定春节期间的流动性预期。

兴业银行首席经济学家鲁政委告诉记者,新增的政府支持机构债券包括汇金债等,有利于避免一些金融机构的抵押品短缺,而SLO交易对手扩容,则有利于流动性传递更为均匀。

作为公开市场常规操作的必要补充,SLO主要以7天期以内的短期回购为主,原则上在公开市场常规操作的间歇期使用,1月份以来开展了2次。此前SLO的操作对象 优中选优 ,主要为公开市场业务一级交易商中具有系统重要性、资产状况良好、政策传导能力强的部分金融机构。

货币投放方式变革

在不降准的同时,央行本周继续通过逆回购向市场注入流动性,但与上周不同的是,本周以来央行未宣布使用MLF、SLO等工具,至此,若加上本周1500亿SLO到期,本周净投放4400亿元。

实际上,资金面紧张程度自上周五以来已大幅改善,但在业内人士看来,当下影响流动性的因素更加复杂,增加公开市场操作场次也正当其时。

鲁政委告诉记者,目前影响流动性的三大因素变得比过去更难估测,从而对商业银行流动性管理带来更多不确定性。比如第一大因素是外汇占款,目前其实很难被精确估测;第二个因素是财政存款,现在也变得因缺少公开信息而难被估测。

第三个因素是春节期间提现需要。 他特别指出,在新的支付工具盛行的当下,春节期间提现变化现在也很难被估算,所以现在要加强公开市场操作频率。

根据鲁政委的研究,理论上说,只有每日开展公开市场操作,且保持政策操作利率的稳定,才有利于利率向中长端传导,使得中长端利率不会上升,令宽松的货币政策对经济起到较好的支持作用。他特别指出,这也意味着在汇率维持现状的当下,降息降准的可能性较小。

事实上,年初至今,虽然央行未降准,但从一系列货币政策工具的使用来看,逆回购、SLO、MLF、SLF等工具,期限已涵盖隔夜、3天、6天、7天、1月、3月、6月、1年不等,调控体系正不断完善,货币投放方式迎变革, 短期加结构性 工具正被广泛使用。

中信证券固收首席分析师明明昨日指出,随着经济周期转换,货币投放方式也在发生变革。2015年,基础货币投放数量有限,货币增长依赖于货币乘数提高。2016年,伴随降准等工具使用的减少,基础货币投放需求增加,短期加结构性工具将被广泛使用,预计2016年上半年通过定向工具释放中长期流动性规模在1.2万亿元以上。

作者:王媛来源上海证券报)
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