“养鱼”和破窗理论

刚刚过去的一周,股转公司推出的政策和通知的数量创下了纪录。

除了1月26日颁布的《挂牌公司信息披露及会计业务问答》、1月30日全国股转系统官网改版上线通知外,其他都集中新三板监管方面。1月27日发布了《新三板典型违规违法案例简析》,提出莫将“包容”当“纵容”;以强有力的市场监管护航新三板。1月29日颁布《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法(试行)》 及相关问题解答公告;全国股转公司就国泰君安异常报价事件做出纪律处分决定;执纪问责没有“化外之地”;关于给予国泰君安证券股份有限公司公开谴责,给予王仕宏公开谴责,给予陈扬、李仲凯通报批评的决定等。各方信息表明,股转公司对新三板违规行为零容忍,强力治理,绝不手软。

只有怀有敬畏之心,一个市场才能良性发展。如果有规则不遵守,或者违规的一方有背景能够逃脱制裁,就会劣币驱逐良币。股转公司显然明白其中利害,治理违规绝不手软,直接点名批评,通告社会。

为什么在这个时间点呢?啃哥认为,一段时间围绕一个主题展开,才最有效率,集中火力解决主要矛盾。2015年新三板的主要矛盾是挂牌家数太少,交易不活跃,大企业数量有限,融资功能未充分达到。因此,挂牌增加企业家数成为新三板市场2015年的主旋律,而随着挂牌家数超过5500家、累计融资额超过1300亿,就不再是“放水”问题,而是如何“养鱼”了。有经济学家说中国A股不是没有好牌,而是出错了顺序,导致问题无数,新三板如何避免步A股后尘,成为需要不断思考和总结的问题。

新三板目前的主要矛盾是“已有规则和制度已颁布并执行,与市场参与方对规则的不重视或者钻空子心态的矛盾”,即如何树立新三板规则的权威性,避免法不责众,避免劣币驱逐良币,能做的事情就是杀一儆百,让市场参与各方看到,违规成本远远大于违规获利。

啃哥相信,2016年农历新年后,新三板的健康发展将一直伴随着抓典型和强力监管的信息。因为健康的市场,一定是不遵守规则者被严惩。一扇窗户被打破,如果没有修复,将会导致更多的窗户被打破,甚至整栋楼被拆毁,这就是“破窗理论”。此外还因为,新三板500万元的个人投资者开户门槛、95%资金由机构提供,因此具备了强力监管的基础,机构相对理性的。这与A股散户为主的市场形成鲜明反差。

新三板的强力监管,让啃哥更加看好新三板新一年的发展。一个市场要想发展好,就会得罪一批人,这是历史的必然。

(作者系新鼎荣辉资本管理有限公司董事长兼总经理)

作者:啃哥张驰来源中国基金报)
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