趋势逐渐明朗

上周市场再黑一周,上证指数探到2638点,其滚动PE在上周四见到12.53倍。根据两周前本栏的推算,这个点位的估值还不足以形成跌无可跌的终极估值底部,换言之2638点未必是5178点下来的终极估值底部,但也未必不能成为阶段性甚至终极底部,现在我们需要研判上证指数是直接跌到终极估值底部还是回升后再重新下跌去寻找终极底部。好在上周是三线同收的一周,也就是日线周线和月线同时收盘,对于我们研判市场趋势很有帮助。

月线趋势逐步开始明朗化。尽管1月份月线拉了一根大黑棒,但本月的转换点位已经下移到2611点,若不破则月线调整趋势将转换。当然,上周五上证指数的收盘点位已经低到2737点,距离2611点不到5个点,对于月线来说属于近在咫尺。如果本月跌破2611点,那么下个月的月线看点将进一步下调到2325点,这就将进入本栏两周前推算的终极估值底部,即2015年PE达到10倍左右,上证指数终极调整一步到位,接着市场进入长时间的底部震荡。至于月线趋势的转换终究会是在本月还是下月,需要结合周线和日线趋势的演变,特别要注意的是本月只有三个交易周。

周线调整趋势持续了10周,上周在日线趋势调整的压力之下周线趋势的转换被迫延后,不过2600点仍然是关键。保守预期,只要春节后第二周(本月26日)上证指数还能收在2622点之上,那么周线趋势将成功转换,这一天离月收盘日(关注2611点)也只差一个交易日,所以说2600点大关是关键。

日线的调整趋势能否被扭转还要看本周二上证指数能否站在2773点之上,上周五欧美市场猛涨对本周一的市场形成支撑,未知能否延续到周二。更悲观地来看,只要本周下半周上证指数不破2500点,那么日线趋势也该转换了。

结合三线分析,大致轮廓已经明了,大趋势依旧在本栏之前的预期中。上证指数这一轮下跌很有可能达不到2400点下方的终极估值底部,毕竟中间还横着2500点这个万众瞩目的大坝。日线调整趋势最晚也将在本周下半周转换,然后在日线回升趋势的支撑下上证指数有望在节后第二周收盘守住2622点,然后上证指数在周线和月线双线回升趋势的依托之下,展开一轮相对于3684点跌下来的修复性回升行情,接下来需要到时候再看。不过从月线趋势的演变来看,下一轮回升行情的力度不会很大,这是否预示着下一轮周线回升行情结束之后上证指数将重新下探支撑并最终跌到终极估值底部,还有待观察。

基本面上要特别注意美元加息。目前加息趋势正在减弱,美联储最快也要到3月份再议,而且原来对于今年加息N次的预期正在急剧降温,甚至美元是否真的进入加息周期也成了问题。另外就是供给侧的改革力度,看点就是涨价,当然有些涨价与供给侧改革无关,源于市场自身的调节。目前市场对于涨价题材很感兴趣,有不少走势强劲的个股其背后都是产品涨价或预期涨价在支撑。不管怎么说,绝大多数上市公司仍然是行业中的主流公司,供给侧改革将会对其形成明显的支撑效应,因此不要只看这些公司2015年微利甚至亏损,要特别注意去年四季度或今年一季度业绩的变化。市场的“大水牛”已经死了,至少今年的重点就是供给侧改革,而供给侧改革主要用力会在传统行业,所以我们的观念也要跟着改,股票投资同样是一场运动战。

从短线操作来说,本周前两个交易日2773点能否收复是参与的关键,如果继续下跌则下半周看2500点的支撑是否有效。对于波段操作,目前还未见到周线趋势转换的明确信号,所以仍可“观望”,不过从中长线的角度而言,可以适量持有一些含有涨价题材的筹码过节。

作者:潘伟君来源上海证券报)
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