四因素催火中国并购 2016跨境交易持续热

2015年,中国并购市场经历了火爆的一年,整体来看,与往年相比,并购市场交易量价与往年相比大幅提升。

值得注意的是,中国企业参与海外并购热情不减,2015年,中国企业海外并购交易数量较2014年同比大幅增长。

在摩根大通北亚兼并收购部联席主管连涟看来,在经济转型升级的逻辑下,中国企业将越来越多的参与国际并购市场,跨境并购将持续火热。

火热势头将延续

对于并购市场而言,刚刚过去的2015年可谓“波澜壮阔”,2015年全球并购交易总额为5.05万亿美元,比去年增加近40%,创出历史新高,跨境并购创出2007年来的最高水平,其中约17%的全球并购交易为跨境并购交易。

金融数据公司Dealogic数据统计显示,2015年,中国并购交易总额约为7120亿美元,同比增幅超过40%。

在连涟看来,2015年中国并购市场的火热是多方面原因造成的:“首先,全球经济放缓,企业需要寻找新的增长点,世界各国的融资成本都比较低,而且资本市场估值也比较有利于企业发起一些收购交易;其二,国企改革和国有资产优化的推进,最典型的中国铁塔公司的资产注入交易,该交易规模高达300多亿,其三,行业整合加速,有些是国家主导的重组还有一些行业自发重组,比如国内TMT行业发生的多单并购重组交易,像携程和去哪儿的交易等;其四,一些海外上市企业的私有化也是今年交易规模大量增加的一个重要原因,比如我们自己参与奇虎、优酷土豆、陌陌、爱康国宾等。总体来说,当前处于经济转型期,企业也会根据自身转型的需求来决定自身的企业发展策略,而并购是其中非常重要的选择。”

值得注意的是,越来越多的企业正在寻求海外并购的机会,其中不乏各行业的领先企业。1月15日,青岛海尔宣布已与美国通用电气签署了《股权与资产购买协议》,拟通过现金方式向通用电气购买其家电业务相关资产,交易金额为54亿美元。

无独有偶,近日,中联重科公告确认,在过去数月中,已就潜在收购意向与纽交所上市的全球工程机械巨头特雷克斯(Terex Corporation)方面进行了商谈,并向对方董事会提交了收购特雷克斯全部已发行股份的无约束力报价。

连涟分析道,“在中国经济转型的过程中,对于企业而言,并购是一种较为快捷地实现企业进一步发展的方式。无论企业希望实现多元化发展,还是希望加强及延伸其原有业务形成协同效应,并购都是不错的选择。而且我们看到通过外生的形式寻找企业的进一步发展已渐成趋势:在企业发展初期,企业更多依赖于自身增长,现在很多中国企业已经很成熟,而且在很多行业中获得了领先地位,其下一步的增长势必是要通过外生的形式,也就是收购和整合。”连涟说。

摩根大通预计,2016年全球并购市场可能会存在一种“多米诺现象”,很多企业因为其他企业在2015年成功参与并购交易而选择参与这个市场。从行业而言,除了2015年比较活跃的行业,石油、天然气以及其他大宗商品相关的行业可能会迎来新一轮的整合;金融行业的并购也会有一些比较亮眼的表现。

据了解,摩根大通在中国跨境并购交易中表现优异,参与的并购交易规模多达89亿美元。连涟分析,在2016年,跨境并购的火热或许仍将持续。“从项目储备来看,一年比一年更多。国内企业正在寻找经济转型的契机,现在在国内市场普遍的现象是好的资产估值还是比较贵,而国际市场上相对而言则存在一些性价比比较高的资产;另外当前比较低的融资成本以及宽松的流动性环境也有助于推动并购市场的活跃。”

走出去的注意事项

事实上,热衷参与全球并购市场的不仅仅是中国“玩家”。2015年全球并购交易总额为5.05万亿美元,比去年增加近40%,创出历史新高,跨境并购创出2007年来的最高水平,17%的全球并购交易涉及跨境交易。“去年欧洲、非洲、中东整体并购市场交易额为1.55万亿美元左右,亚太市场规模则达到1.5万亿美元,也就是说历史上第一次亚洲市场并购总量开始与EMEA(欧洲、中东、非洲)媲美。”连涟说,“且从当前的情况来看,2016年亚洲发起的跨境并购交易仍然会非常活跃。”

这一方面是因为,亚洲企业有很多走出去的需求,中国企业、日本、澳洲企业在全球收购都非常活跃;另一方面,亚洲的一些优质的资产也吸引了外部的投资,其中包括中国国企引资,以及澳大利亚许多基建项目的私有化等,这都带来了相当可观的交易规模。

不仅仅中国有“土豪”。值得注意的是,在全球并购玩家日益增多的情况下,如何寻找好的项目或许需要更多的“智慧”。连涟建议参与跨境并购的中国企业需要寻找到自己的中国角度,“如果有一个角度嫁接中国市场,通过并购将一些核心竞争力、技术、品牌带回到国内,和中国市场实现对接,会为企业提供较好的回报。中国企业缺少的是核心竞争力,而最大的优势是市场,需要考量的是如何把这两个嫁接起来创造价值。”

从参与并购的主体类型来看,中国“买家”的类型日趋多元化,在2015年,以国企为主的局面进一步被打破,民营企业逐渐成为并购交易中的领跑者。而在投资标的方面,也呈现出更加广泛和多元的趋势。

目前很多中国企业在完成并购之后对于标的公司的经营都相对比较谨慎,连涟解释到,“这也非常容易理解,这样做可以降低风险,因为在深度参与本地经营之前,需要先了解并购标的的优势和弊端,然后根据情况进行整合,而不是在没有彻底认清情况前就轻易改变经营战略和管理团队。”

对于标的选取,连涟建议企业在寻找海外并购机会时,应当侧重于自身经营更为稳健的公司:“中国企业海外并购经营不善的企业风险比较大,要扭转其经营状况风险和挑战都比较大,需要面对不熟悉的市场、监管者、客户,在这种情况下,初试牛刀的公司,应当找一些经营已经比较不错的企业,估值可能会贵一些,但是考虑到风险可能更适宜新手买家。

作者:周子崴 欧阳晓红来源经济观察报)
已邀请:

要回复问题请先登录注册