美银美林:4D模型解释全球宽松政策失效(图)

2015年,全球名义工业GDP增长仅4.1%,这是自2009年第一季度以来最低水平。这主要是因为全球通缩所致。虽然自08年与09年金融危机以来,资产价格出现明显上涨,但从华尔街传来的消息一直是通缩。正如下图所示,债券收益率走低,股票价格已经位于历史高位。

为何疯狂的宽松政策对于经济复苏或抵御通缩还是没有什么明显效果?我们提出4D模型来解释这个问题:债务过剩(Drtb)、去杠杆(Deleveraging)、人口老龄化(Demographics)和技术革新(Disruption)。
为何疯狂的宽松政策对于经济复苏或抵御通缩还是没有什么明显效果?我们提出4D模型来解释这个问题:债务过剩(Drtb)、去杠杆(Deleveraging)、人口老龄化(Demographics)和技术革新(Disruption)。

1.全球债务水平持续扩大,据国际清算银行公布数据显示,全球债务规模占GDP比重在2000年第四季度是246%,2007年第四季度是269%,2014年第二季度是286%。

2.去杠杆化阻碍了房地产复苏及其乘数效应:衡量美国房地产的信贷指数从过去七年从100下滑至42,美国抵押信贷余额自2008奶奶14.8万亿美元的峰值下降了超过1万亿美元。

3.人口统计数据显示,发达国家人口老龄化现象异常严重,在接下来的十天时间内,欧洲、美国和日本就有112万人将达到65岁的法定退休年龄。

4.第四次工业革命将使得未来5年内,高智能机器人将枪战510万个工作岗位。

4D模型因素已经影响了经济周期。在中国,债务问题和去杠杆问题就已经引发了能源市场和信贷市场的巨大危机,技术革新导致油价重挫(效率提高,耗能少),人口老龄化导致过去18个月中消费需求急剧萎缩。

实际上,即使在美国,债务规模持续扩大、去杠杆、人口老龄化和技术革新也对信贷市场造成巨大冲击,失业率、能源价格走低以及家庭储蓄走高出乎所有人意料。当然,这还不能完全解释通缩扩张的实质,长达十年的贫富差距和恐惧使得西方国家民粹主义政治势力抬头。
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